2022年终盘点之社会责任——ESG报告发布量持续增加 ESG投资回报未来可期

随着中国步入高质量发展阶段，建设美丽中国、绿色发展成为新时代要求，投资者对于企业的社会责任担当、可持续发展能力等方面关注度日益提高。传统的基于财务因素的评价体系越来越难以完全体现上市公司基本面发展，而ESG通过环境（Environment）、社会（Social）、治理（Governance）等三个议题提供了评价企业可持续发展能力的新视角，成为了衡量企业在“双碳”目标实现、乡村振兴、共同富裕、上市公司高质量发展等主题表现的有效抓手，便于投资者识别企业风险、评估企业投资价值。

上市公司承担着我国经济发展的重要作用，对上市公司而言，落实ESG工作已经成为企业高质量发展的题中应有之义，加强ESG信息披露也是多角度展现公司价值的一种方式。2022年，A股ESG报告发布量显著增加，相比2021年增加28.63%。2021年中国主要责任投资中，绿色信贷余额较2020年稳步增长，规模居世界首位。最早的泛ESG公募基金推出至2022年6月30日，我国ESG投资基金板块共存续261只ESG公募基金，基金规模合计超过3,600亿元，承担着行业高质量发展的重要责任。此外，随着 ESG信息在投资管理决策中的权重不断增加，盈利及改善机制累计传导，ESG绩效与企业股价正相关关系日渐明显。

本篇将从A股上市公司社会责任报告披露情况、ESG投资发展现状及ESG投资回报情况等角度，分析我国ESG发展现状，为各位读者呈现并解读其背后的趋势。

一、A股ESG报告发布量显著增加  披露数量同比增长28.63%

2022年，A股ESG报告发布量显著增加, ESG信息披露在披露率、环境、社会、治理等相关方面均有不同程度的提升。截至2022年11月5日，已有1,460家公司披露2021年社会责任报告，占全部A股公司31.03%。2021年披露数量较2020年同比增长28.63%，披露率较2020年增长3.46个百分点。

数据来源：同花顺FinD

各行业披露率方面，按同花顺行业分类统计，银行披露率最高，为100.00%；机械设备披露率最低，为17.69%。按中证规模指数统计，沪深300披露率最高，为92.33%；中证1000披露率最低，为33.00%。

数据来源：同花顺FinD

 依据同花顺ESG最新评级结果，评级A及以上的公司一共650家，占全部公司的13.73%；评级为B至BBB的公司一共3,758家，占79.41%。评级为C至CCC的公司一共324家，占6.85%。其中评级大于等于A的公司中，医药生物占比最多，为13.23%；评级小于等于BBB的公司中，机械设备数量占比最多，为19.70%。（注：全部公司范围为有同一期ESG评级的公司）

 另外，评级大于等于AA的公司中，医药生物行业同样占比最多，有16家，医药生物行业在高评级中表现亮眼。以药明康德为例，同花顺ESG评分其环境管理得分45.04，社会管理得分35.67分，治理管理得分64.72分，争议事件得分92.29分。具体来看，由于药明康德在对外信息披露、舆情维护方面工作表现突出。同花顺给与其信息披露质量（争议事件子项目）得分96.42分，环保舆情（争议事件子项目）得分100分。截至2022年6月30日，其同花顺ESG评级为AA,ESG评分为65.17分。

二、中国签署UNPRI机构数量快速增长

近年来，受欧美国家可持续投资理念的影响，中国ESG投资发展迅速，规模不断扩大。据UNPRI（联合国责任投资原则组织）的数据，截至2022年6月30日，中国市场已有103家机构签署了UNPRI，其中，资产管理者75家，资产所有者4家，服务提供商24家。从2012年起，中国开始参与UNPRI，签约数量仅为2家，至2017年签约数量仍为个位数。2018至2021年，签约数量激增，2021年签约数量达到了33家，2012年至2021年复合增长率达到了32.36%。2020至2021年，除拉丁美洲（77%）外，中国是签约数量增长最快的市场，涨幅达到了46%。

中国签署UNPRI机构占比情况

中国签署UNPRI机构数量

从中国的UNPRI签署机构数量方面来看，中国市场的ESG可持续投资践行者在不断增加。根据UNPRI数据，国内有10家金融机构参与中英金融机构气候与环境信息披露试点项目，覆盖银行、资产管理和保险，其中包括中国工商银行（试点协调人）、江苏银行、兴业银行、湖州银行、华夏基金、易方达基金、平安银行、中国人民银行、中航信托以及中国航空工业集团，资产总额约 50 万亿元人民币。此外，华夏基金、华宝基金、中国平安、嘉实基金、易方达基金和中国南方基金六家中国内地金融机构加入了气候行动100+倡议，通过实施气候相关财务信息披露 TCFD框架，加强气候相关信息的披露。

《中国责任投资年度报告2021》将中国主要责任投资（广义ESG投资，仅涉及ESG三项任意一项即可）类型分为绿色信贷、可持续证券投资和可持续股权投资。同时，可持续证券投资分为可持续证券投资基金（包括ESG公募基金和ESG私募证券基金）、可持续债券（包括绿色债券、可持续发展挂钩债券和社会债券）和可持续理财产品，可持续股权投资分为ESG私募股权基金和绿色产业基金。其中，绿色信贷余额市场规模最大，达到14.7万亿元，绿色债券次之，规模为16,500亿元。

 绿色信贷常被称为可持续融资或环境融资，是金融机构通过信贷为可持续商业项目提供贷款机会，从而支持绿色、低碳、循环经济，在贷款业务管理中增加对环境和社会风险的防范，提升自身的环境和社会表现。相比其他责任投资类型，中国市场的绿色信贷市场规模最大。据GSIA和China SIF的数据，截至2020年底，中国绿色信贷余额高达11.5万亿元，占总贷款规模的6.7%。2021年，中国绿色信贷余额上升至14.78万亿元，较2020年增长28.58%，规模稳居世界首位。

 绿色债券是指发行人依法发行的，募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。目前，中国ESG可持续债券类投资仍处于起步阶段，但资产规模已位居世界前列。中国市场的可持续债券以绿色债券为主。据China SIF的数据，2021年我国绿色债券发行量超过6,000亿元，同比增长180%。截至2021年，中国绿色债券规模为1.65万亿元，约占国内ESG投资规模的9%。

四、ESG公募基金收益表现强劲   引领行业发展作用明显

ESG公募基金市场规模虽不如绿色信贷和绿色债券，却是个人投资者最常见的ESG投资标的，许多个人投资者越发倾向于投资ESG公募基金。此外，由于ESG公募基金投资策略更加倾向于在剔除不良股的基础上（负面筛选）积极运用正面筛选策略，更关注ESG评分高的标的，同时进行基本面因子增强，使其具有行业发展引领作用。ESG公募基金又可分为ESG主题基金和泛ESG主题基金，两者的区别在于ESG主题基金需覆盖ESG三个领域，泛ESG主题基金只需覆盖ESG中任意一到两个领域。由于对ESG基金（特别是泛ESG基金）的范围界定有所不同，各大机构对ESG基金规模的统计也有所差异。

据China SIF的数据，中国最早的泛ESG公募基金于2005年推出，但2015年前增长缓慢，每年新增基金数量均为个位数。截至2014年底，仅有31只泛ESG公募基金。从2015年起，每年新增基金均超过10只，并于2020年底达到近140只。截至2021年10月底，泛ESG基金实现飞跃，产品数量达到344只，基金规模增至2020年的两倍多，达到5,400多亿元。特别是主动型泛ESG基金，数量约占67%，且收益表现强劲，一年和三年区间净值增长率均为正数。

虽然分类存在差异，但统计数据表明，近年来中国ESG基金发展进入快速成长期。Wind数据显示，2020-2021年，ESG公募基金新发产品超过50只，新发产品总规模接近400亿元。2005年至2022年6月30日，我国ESG投资基金板块共成立261只ESG公募基金，基金规模合计超过3,600亿元，其中规模超过10亿元的产品有89只，占比34.1%，规模超过5亿元的产品有121只，占比46.4%。

ESG公募基金业是我国引领行业高质量发展的中坚力量，以深圳公募基金业为例，2022年12月，深圳公募基金业首份社会责任报告发布。报告显示，截至2021年底，深圳辖区公募基金公司管理资产总规模突破10万亿元。2021年支持基建、支持双碳等各类主题基金31只，累计规模588亿元，开展公益项目56个，扶持脱贫项目15个，资助脱贫学生人数3,833人，年度成立ESG相关基金数量多，规模大，实际落地执行的社会责任项目多，是引领行业高质量发展的代表。

ESG公募基金成立时间及数量

ESG公募基金产品列表（成立超过三年且同类基金三年&一年收益排名前50%)

五、ESG绩效与企业股价呈正相关关系  ESG投资回报未来可期

随着对责任投资理念的接纳和认可，越来越多的机构投资者将ESG评级和相关信息纳入投资管理流程，增加 ESG信息在投资管理决策中的权重。ESG因素通过内在机制传导，不断为企业积累盈利及改善机制，对企业整体估值水平产生影响，上市公司ESG绩效与企业股价正相关性关系日趋明显。

以沪深300为例，每个月末筛选ESG评分排名靠前的20%公司，构建ESG择优策略；另外每个月末筛选ESG评分变化率排名靠前的20%公司，构建ESG进步择优策略。我们发现，从2016年7月到2022年6月期间, ESG择优和ESG进步择优策略相对于沪深300指数分别取得6.4%和7.2%的年化超额收益，夏普比率从沪深300的0.37%分别提升到1.06%和1.54%。

沪深300ESG单因子策略表现

沪深300EsG单因子策略超额收益表现

结语

展望未来，在气候变化、地缘政治等人类面临的重大影响之下，全球进入了不确定性激增的时期。但人类社会对ESG因素为代表的可持续发展的持续重视是应对"不确定性时期"的"确定性因素"。中国在绿色高质量发展的整体政策推动下，监管、市场、媒体及公众将持续保持对上市公司ESG的关注和影响。同时，ESG也是上市公司自身高质量发展的重要着力因素。在此背景下,预计未来较长时期内中国上市公司的ESG绩效持续提升将是确定性趋势。

此外，ESG信息披露体系是ESG评分的框架，企业ESG信息披露等制度的完善是ESG投资发展的基础和重中之重。对此，我们建议上市公司应及时规范ESG信息披露体系，提升企业信息披露质量，塑造好企业价值和品牌价值，通过积极倡导可持续发展、社会责任、环保低碳等理念，引领中国企业高质量发展。

参考资料：

【1】Growing Momentum: An Overview of China A-Share ESG Performance 2022，2022A股上市公司ESG评级分析报告（20，22）

【2】同花顺ESG2022评级统计

【3】中国人民银行研究局，绿色金融助力碳达峰碳中和

【4】第一财经，2022中国ESG投资报告