庚子·资本年记之新三板

2019年12月，股转公司宣布了新三板的重大改革举措；2020年7月1日，精选层首批企业开始申购；2020年7月22日，首批32家精选层公司共计募集资金94.52亿元，平均发行市盈率31.36倍，平均申购倍数172.39倍；2020年7月27日，首批32只精选层公司股票开盘交易，本日涨跌幅均值为-4.37%，其中10只上涨、21只下跌、1只平盘，最高涨幅为55.40%，最大跌幅为20.83%。

2020年新三板政策密集发布，汇总如下：

新三板精选层四大标准：

一是用市值+净利润+净资产收益率的选择方式，选择收益力强的企业。

二是市值+营业收入及其增长率+现金流的选择方式，选择高成长性的企业。

第三是用市值+营业收入+研发强度的选择方式，选择市场认可度高的创新企业。

第四是用市值+研发投入的选择方式，遴选市场高度认可、创新能力强的企业。

新三板、科创板及创业板准入行业对比

沪深交易所就新三板公司向科创板、创业板转板上市征求意见

2020年11月27日起，上海证券交易所、深圳证券交易所分别就《全国中小企业股份转让系统挂牌公司向上海证券交易所科创板转板上市办法》（试行）《深圳证券交易所关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板转板上市办法》（试行）（以下合称《转板上市办法》）公开征求意见。明确精选层挂牌公司向科创板或创业板转板上市条件、股份限售要求、上市审核安排及上市保荐履职等重要内容。

精选层挂牌满1年+上市条件及审核安排+交易类指标。

（1）不论申请转板科创板、创业板，应当在全国股转系统精选层连续挂牌一年以上，且最近一年内不存在全国股转公司规定的应当调出精选层的情形。

（2）转板上市条件与直接IPO保持一致。

（3）转板审核流程基本相同，审核时限缩短为“2+2”。沪深交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定，期间转板公司及中介机构回复问询时间不超过2个月。

（4）新增交易性指标。新增条件包括：1）股东人数不少于1000人；2）董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。

截至2020年12月11日，新三板共有8223家挂牌企业，其中创新层企业1143家，基础层企业7043家，精选层企业37家

估值方面，新三板整体市场的PE（TTM）和PB分别为40.14和5.83；

按交易方式分，做市企业PE和PB分别为18.59和1.68；协议转让PE和PB分别为42.41和6.26。

图：新三板与创业板平均PE

图：新三板与创业板平均PB

行业板块对比，截至2020年12月11日，新三板TMT板块的平均PE最高，为24.25；装备制造板块的PE最低，为17.71。新三板TMT板块的平均PB最高，为2.97，其他类的PB最低，为1.95。

图：新三板行业板块PE与A股行业板块PE

图：新三板行业板块PB与A股行业板块PB

截至2020年12月11日，共184家挂牌企业申请股票公开发行并在精选层挂牌辅导备案（剔除已发行及终止审查），其中120家辅导备案登记受理，8家辅导验收通过，48家企业处于股转受理、问询至提交精选层挂牌委阶段，2家挂牌委审核通过，3家获证监会核准公开发行，3家正在发行。

截至2020年12月11日，共38家挂牌企业完成精选层公开发行。

转板IPO-IPO进度：截至2020年12月11日，共193家新三板企业转板上市，其中78家企业在创业板上市；41家在主板上市；21家在中小板上市；53家在科创板上市。

2020年IPO过会总数为575家，新三板贡献其中165家。2020年已过会公司总数为575家（主板中小板170家+创业板195家+科创板210家），其中三板公司165家（主板31家，创业板71家，科创板63家）。在主板中小板IPO中，过会的三板公司占过会公司比重为18.24%。在创业板IPO中，过会的三板公司占过会公司比重为6.41%。在科创板IPO中，过会的三板公司占过会公司比重为30.00%。三板公司在今年IPO中数量中整体占比达28.70%。

精选层企业概况（截止12月11日）

新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。新三板设立精选层、创新层和基础层，符合不同标准的挂牌公司分别纳入创新层和基础层管理。新三板构成了小微企业，特别是创新型小微企业直接融资的重要平台，尤其是对于既无法满足银行信贷审核要求，也无法满足A股上市条件的小微企业，新三板融资通道的作用更加凸显，是多层次资本市场的重要一环。

截止12月11日，新三板精选层共有37家企业进入精选层。精选层PE中值21.9倍，做市PE中值6.9倍。

37家公司涉及20个行业大类，集中在软件信息、医药制造、计算机设备制造以及污染治理、农药研发等科技创新与民生结合的细分领域，高技术产业占比50%以上。企业发展模式多元，有“大而优”也有“小而美”，精选层申报情况上，据Wind，九成拟申报或完成公开发行的精选层企业选择标准一，九成公司拟募资金额低于5亿元，5%占比的公司拟募资金额在5亿～10亿元。

目前新三板市值前5的为贝瑞特、连城数控、颖泰生物、翰博高新和永顺生物，市值分别为168.52亿元、92.74亿元、64.35亿元、34.73亿元和29.54亿元，行业集中在电子、机械设备、医药生物行业。

贝特瑞成立于2000年，公司以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品，是一家行业地位突出的新能源材料研发与制造商。自2013年以来，贝特瑞的负极材料出货量已经连续7年位列全球第一，2017、2018、2019年公司的出货量分别为3.33万吨、4.54万吨、5.97万吨，市占率分别为15.89%、17.26%、18.22%，呈现出逐步上升的趋势。

连城数控为硅棒及硅片生产设备核心供应商，隆基股份系公司第一大客户。其受市场追捧，一方面与光伏行业景气度回升有关，另一方面与公司转板预期有关。连城数控近期表示，正在有计划的拓展融资渠道，增强资金储备能力。

颖泰生物系A股华邦健康（002004）控股子公司，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务，为国内农药化工市场领先企业。2015年10月，颖泰生物成功在全国股转公司挂牌，精选层改革政策推出后，本次精选层公开发行1亿股，实际募集资金5.45亿元，超过颖泰生物以往定增募集资金总和。