庚子·资本年记

​百年轮回，庚子年注定非同凡响。这一年一切都因新冠疫情而改变，影响着世界的格局，影响着人们的生活。正如瑞典病理学家福尔克.汉申所言“人类的历史即其疾病的历史”。它冲击人类生活的方方面面，如横扫中世纪欧洲的黑死病，引发了宗教信仰、政治、经济、文化乃至社会结构的变革，推进了科学技术的进步，催生了文艺复兴、宗教改革、和启蒙运动，推动了欧洲文明的进程。

当下，还在肆虐全球的疫情已造成全球8000多万人感染，近180万人口死亡，转眼间疫情大流行已一年余，且正在以变异的方式蔓延。它警醒人类，让我们思考。它让我们看到不同民族、种族、政体意识形态和文化的交锋；让人们看到科技、互联网给人们生活带来的福祉和异化，更让人们追溯生命的意义和历史进步的动力。

疫情让宏观经济和资本转向，引发全球资本市场动荡与海啸，创造了美国股市四次熔断的历史。受疫情蔓延影响，美股市场持续续暴跌，美东时间3月18日12点56分，标普500指数盘中跌超7%，触发第一层熔断机制，盘中，道琼斯工业平均指数一度失守19000点关口，爆跌超10.7%，相比年内最高点跌超10000点，直接抹去了过去3年的涨幅。由于疫情持续扩散，纽交所3月23日起暂时关闭交易大厅，启动全电子交易系统，是纽交所227年历史上，首次在关闭交易大厅的情况下进行的市场交易。这是美国证券市场建立以来亘古未有的历史。

由此，美元或步入下行通道。受新冠肺炎疫情暴发的影响，全球金融市场大幅波动。其中，美元指数波动频繁，整体呈震荡下行态势。在欧美疫情暴发引发市场避险情绪下，美元指数于3月一度创下新高后在震荡中趋于下行，截至12月美元指数较年内高点下跌了11.5%，较年初下跌了5.8%。从更长的周期看，此前的美元升值周期已步入尾声。

在新冠疫情直接引发全球资本市场的大动荡中，中国资本市场也未幸免。沪深股市2月3日延迟开始，两市共计3132股跌停。欧洲、亚洲、美洲乃至全球市场全无完卵，日本、伦敦、法兰克福、新加坡，皆是哀鸿。市场陷于恐慌中。

世界还是那个世界，宏观经济已然发生了逆转。受疫情影响，世界各国经济、生产活动大幅衰减，全球供应链、市场需求受到重创，跨境贸易和投资活动急剧萎缩，大宗商品市场动荡，全球经济面临大幅下滑风险。新冠疫情令全球经济从缓慢增长变为负增长，美国、欧元区等经济体呈现负增长。主要经济体从量化收紧又转向高度宽松的非常规货币政策，西方欧美国家“火力全开”巨量刺激，滑入凯恩斯“流动陷阱”。

与西方欧美国家相比，中国迄今为止的调控政策不管在规模、节奏，还是货币与财政的配合力度上都显得较为“克制”，与中国在较短时间内控制住了疫情蔓延相关，也成为疫情下经济保持正增长的国家。

人类也在危难中重生，全球秩序也在危难中重构。

庚子之年，中国再度逆流而上，与百年前的庚子年完全迥异。

中国反躬自省，逆势而起。强化全球市场合作，深入全球产业链、供应链、价值链，加强出口与进口，加强对接全球的供给与需求，加强创新动能与创造活力，加强全面深化改革与负面清单。我们在国内与国际两个循环中找到了如何强化自己与全球协作的路径。

在证券市场方面，中国亦跃势而起。从政策市场大踏步地向开放市场、自由市场迈进，从审核制向注册制的基础制度入手，一改中国证券市场老气横秋的姿态，焕发蓬勃生机。

2020年的中国的资本市场无疑将会载入史册。这一年沪深交易所在成立三十年后，迎来了超过4000家的上市公司。其中，单科创板成立短短一年间，就承载了145家科创企业，总市值超过2万亿，这个从诞生之日起承担着中国资本市场改革重任的板块，创造了中国资本市场的多个“第一”，在企业上市、发行、交易等多项制度上都取得了较大突破和根本性变革。

2020年，深圳迎来了经济特区成立四十年，深交所实施“存量+增量”的创业板注册制改革，首批18企业集体挂牌，历时不到4个月。从IPO受理到上市平均用时仅为58.8天，跑出了又一深圳速度，为中国资本市场全面实行注册制提供范式。

2020年，中国资本市场在经历了30年摸索与尝试的进程中，正在经历着一场更为深刻的变革，为疫情下正在创新创造的科技企业、嗷嗷待哺的民营企业、以及正在困境中挣扎转型求发展的各类企业提供了发展活水。3月1日，新证券法正式实施。新证券法强调全面推行注册制的基本定位和开放更为宽松的融资环境，为资本市场的健康发展奠定了法律基石。新证券完善投资者保护机制，提高证券违法犯罪成本，对重大违法犯罪零容忍，为中国资本市场长期健康发展带来红利。市场对正在迎来的一波结构性中长期慢牛翘首以待。

2020年，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，新三板精选层公司通往科创板与创业板的路被完全打通，由此精选层与已经进行注册制改革的科创板和创业板的估值体系形成系统性框架，多层次资本市场的羽翼渐丰。

2020年，并购重组经过前些年的狂飙突进，往纵深方向延展。截止12月中旬共有7224起，涉及金额高达13760亿。其中，华兴源创拔得科创板并购重组头筹，从受理到完成审核仅用时60天，注册仅4天，体现了审核注册制的高效率，放宽定价、注重协同、支付多元化等诸多新气象无疑给滞重的市场带来了新的动力与活力。

2020年，证监会颁布再融资新规，降低了再融资门槛，增强了投融资各方参与的弹性和积极性，极大的缓解疫情中亟待走出的企业困境。再融资政策的松绑给制造业和流向实体经济的金融业带来了开闸活水，中兴通讯以30.21元的增发价格，实际募资115.13亿，获得增发单笔融资最高额。这一年中国资本市场再融资金额超过万亿，呈现了个小高峰。

2020年，香港资本市场受益于中概股回归，IPO募资额位列全球第二。港股成交金额累计达4.5万亿。港股通南向资金全年呈现净流入趋势，全年累计净买入额达5,672.07亿，创出历史新高，显现出强大的购买力，对港股疫情后的企稳回升起到了重要作用。

2020年，中国资本市场标志性大事件不断，瑞幸咖啡造假事件让中国企业形象蒙羞，引发人们对新商业模式的思考；蚂蚁金服上市前夜被约谈，全球最大一起IPO暂缓，舆论急转直下。以此，国家市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，剑指某些互联网企业利用新技术、大数据和垄断地位，开展不正当竞争等一系列违规甚至触法行为，给新型极权阶层以警示，形成学界和全社会对于新技术应用方向的星空白菜大讨论。

2020年是中国庚子年，每逢庚子必有绝响。中国资本市场始于疫情，终于改革，奠定中国经济和未来产业走向，是以为记。

2020年12月31日